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报告期战略表述侧重2025年年报保生存、调结构、蓄势能，"筑牢发展根基，积蓄高端市场成长动能"生存与结构调整并行2026年中报保生存、调结构、蓄势能，首次明确"主动进行战略收缩与聚焦"生存优先

2026年中报将"盘活闲置产能"列为降本增效的首要任务，并明确"战略收缩与聚焦"，反映管理层对行业周期持续时间和自身资金约束的评估较2025年年报时点更为严峻。

产品2026H1收入同比2026H1毛利率2025全年收入2025全年同比特种石墨0.27亿元-40.25%-101.79%0.68亿元-59.92%石墨坯433.91万元+13.01%-53.71%807.12万元-86.39%特种石墨制品0.45亿元-15.07%28.08%1.08亿元-5.11%加工及其他885.49万元-15.48%-208.37%0.20亿元-32.67%合计0.85亿元-24.30%-42.15%2.04亿元-45.16%

管理层对分板块的归因：

• 子公司主要业务2026H1营业收入2026H1净利润2025全年净利润宁和达特种石墨精加工0.48亿元497.21万元1,299.64万元宁昱鸿石墨及碳素制品制造344.68万元-1,031.43万元-2,336.10万元宁易邦中粗结构高纯石墨生产销售0.00元-31.77万元-33.97万元

  宁和达是报告期内唯一盈利的并表业务主体，承担"加大终端石墨制品产销比重、提升精深加工能力"的战略职能。2026年上半年公司还新设全资孙公司深圳市宁和达新材料有限公司（2026年4月），并于报告期后设立三家贸易孙公司（注册资本各10万元），销售渠道布局仍在推进。

  指标2026H12025H1同比2025全年研发费用538.75万元665.82万元-19.09%1,459.53万元占营业收入比例6.36%5.95%-7.16%

  • 2025年年报披露，研发支出全年同比下降27.32%，研发人员期末61人（期初70人），研发人员占员工总量比例由14.71%升至17.09%。
  • 专利数量方面，2025年末公司拥有专利68项，其中发明专利18项，与上期持平。
  • 2025年报披露强导电导热半导体石墨材料、高性能电火花石墨材料、高性能机械碳材料、光伏发电高纯石墨材料、铝蒸镀坩埚高纯石墨材料等5个研发项目验收完成，方向与"产品结构高端化"战略一致。
  • 2026年中报披露"报告期内核心竞争力变化情况：不适用"，公司仍维持国家级专精特新、省级单项冠军、高新技术企业及国家知识产权优势企业等认定。

  值得关注的是，2026年中报在人力资源风险中首次披露"发生未能及时支付员工薪酬的情形，导致出现较大规模的人员流失"。研发投入收缩、专利增量停滞与研发人员流失并存，构成公司推进高端产品转型过程中的约束条件。

  指标2026H12025H1同比2025全年营业收入0.85亿元1.12亿元-24.30%2.04亿元毛利率-42.15%5.89%--33.80%归母净利润-1.01亿元-0.53亿元-88.64%-5.00亿元扣非归母净利润-1.02亿元-0.56亿元-80.05%-4.78亿元经营活动现金流净额0.22亿元0.28亿元-22.86%-0.05亿元归母净资产（期末）0.66亿元--57.29%1.55亿元资产负债率（合并）94.59%--88.10%流动比率0.58--0.60利息保障倍数-4.75---12.18

  管理层对2026年上半年收入利润下降的归因包括四项：一是资金紧张导致生产经营规模大幅收缩，生产工序不连续、工艺控制难度加大、产品质量不稳定，良品率下降、平均单价下降；二是先款后货降价销售比例加大并对瑕疵品折价销售；三是下游客户回款困难，应收账款预期信用减值损失计提增加；四是行业产能过剩格局未根本改善，产品价格仍处较低水平。

  与2025年报归因对照，两年共同点在于行业价格下行与资金紧张导致的生产收缩；差异在于减值结构发生变化。2025年报将存货跌价准备（约6,229.67万元）和长期资产减值（3,376.08万元）列为重要拖累因素，而2026年上半年资产减值损失为+851.997万元（上年同期为-561.40万元），主要因前期计提跌价准备的存货对外销售转销；信用减值损失则增至0.34亿元，同比扩大96.59%，成为利润的主要侵蚀项之一。

  费用结构方面，2026年上半年财务费用0.18亿元，同比+6.59%，占营业收入比重由上年同期的15.31%升至21.55%，高负债结构下的利息负担对利润的压制进一步加重。营业外支出40.05万元，同比+221.85%，主要系税费滞纳金及罚款增加。

  资产负债结构方面值得关注的变动：

  • 长期借款2.36亿元，较上年末+37.82%，管理层解释为短期借款到期续贷并重新签订借款合同、期限调整为长期；
  • 应付票据较上年末-77.06%，票据融资规模收缩；
  • 合同负债2,253.81万元，较上年末+68.45%，预收签订合同客户货款增加；
  • 在建工程5,668.37万元，较上年末+243.42%，系母公司两个窑炉停产维修转入在建工程；
  • 货币资金769.01万元，较上年末-32.10%。

  偿债与逾期情况：截至2026年6月30日，短期借款及一年内到期的非流动负债合计47,261.80万元（2025年末为51,901.21万元），长期借款余额23,648.20万元。截至本报告批准报出日，公司已逾期未偿还的本金与利息合计

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